Бернанке намекает, что если политика Обамы будет такой же расточительной, ему придется принять более решительные и жесткие меры, чем в условиях контроля дефицита. Баффет соглашается. Но никто из них не считает восстановление достаточно устойчивым, чтобы оправдать начало ужесточения прямо сейчас. "Экономическая активность, судя по всему, стабилизируется…и есть хорошие перспективы возобновления роста в ближайшем будущем", - заявил Бернанке своим коллегам-банкирам. Но - кажется, всегда есть какое-то "но" - "остаются серьезные проблемы". Если ФРС сейчас отреагирует на недавние признаки восстановления ужесточением, она может повторить ошибки 1930х, когда восстановление было прервано из-за слишком быстрой смены курса. Баффет согласен с тем, что время для изменения политики еще не пришло. Однако он обеспокоен тем, что после ужесточения ФРС может не справиться с таким огромным государственным дефицитом. Инфляция является политически привлекательной альтернативой сокращению расходов или увеличению налогов. "Высокие уровни инфляции, - отмечает Баффет, - не требуют проведения голосования и не могут быть отнесены на счет какого-либо определенного действия, предпринимаемого любым избранным чиновником". Очень заманчиво для политиков.

При принятии решения о выводе средств из системы Бернанке придется полагаться не только на поток экономических данных. Стоит взглянуть только на самые последние показатели.

• Показатели по началу строительства частных домов выросли (1.7% в июле, 17.8% в июне), и настроение строителей улучшается по мере увеличения заказов, однако процент займов на стадии обращения взыскания или выплаты одного взноса по ипотеке увеличивается самыми быстрыми темпами со времен 1972г., когда были установлены рекорды.

• Темпы сокращения рабочих мест снижаются, а уровень безработицы - нет.

• Некоторые банки получают рекордную прибыль и выплачивают кредиты, взятые у правительства, тогда как другие остаются в затруднительном положении и надеются избежать краха, который может произойти из-за неспособности предприятий, обладающих коммерческой недвижимостью, рефинансировать 1 триллион долларов по ипотекам, срок погашении которых истекает в следующем году.

• За резким наступлением рецессий следуют быстрые и существенные откаты экономической активности, но сейчас потребители (70% экономики) бездействуют, пытаясь восстановить благосостояние и накопить на черный день.

• Кредитные рынки несколько ослабили свою политику, но многие банки ужесточают требования к кредитам. Один местный банкир сказал мне, что если бы Билл Гейтс обратился за ипотекой, ему бы отказали, так как он работает на себя.

Вывод: экономика восстанавливается, и, возможно, уже начался некоторый рост. Если восстановление продолжится, то заседание в Джексон Холле, которое пройдет в следующем году, будет направлено на поиск стратегии выхода, позволяющей предотвратить наступление инфляции, которая настолько обесценит и так ослабленный доллар, что китайцы решат, что они больше не заинтересованы в создании кипы долговых обязательств дядюшки Сэма

Эксперты не исключают дальнейшего ослаблений позиций доллара. В американском банке Morgan Stanley прогнозируют сохранение понижательной тенденции по американской валюте в текущем и будущем году, полагая, что до конца 2010 г. доллар может потерять еще 6%. Однако аналитики считают, что в 2011 г. поддержкой доллару может послужить повышение процентной ставки ФРС США.